2011-2017年的7%。預計未來三年全球玻纖需求復合增速在5%，中國為8%。盡管總量增速不高，但分結構看新興領域仍有可觀增速，其中交通領域受汽車輕量化趨勢的驅動預計未來三年玻纖需求（國內）復合增速可達16%，風電領域受益于裝機復蘇玻纖需求（國內）預計未來三年將獲得21%的復合增速。

　　玻纖是重資產行業(yè)，每萬噸產能投資額在1.5億元左右。高額投資成本使得普通新進入者難以承受，行業(yè)內小型企業(yè)始終處于防守狀態(tài)，只有大型優(yōu)勢企業(yè)才具備持續(xù)擴張的實力。技術工藝壁壘方面，要實現高品質玻纖產品的大規(guī)模生產，必須掌握大型無堿池窯的設計建造技術、成熟的池窯拉絲工藝、先進的浸潤劑配方等一系列成套技術工藝，龍頭企業(yè)通過數十年的積累已經形成極高的壁壘，這些工藝技術的提升最終達到了產品高品質、低成本的結果，拉大了與其他競爭對手的距離。當前全球行業(yè)集中度CR3占比52%，中國CR3接近70%，未來龍頭企業(yè)將憑借低成本擴張和高端產品放量進一步提升行業(yè)集中度，最終形成寡頭壟斷格局。

　　數十年持續(xù)的研發(fā)投入使得公司在技術上保持對競爭對手3-5年的領先，并能率先在新興高端領域占領市場。在風電領域公司的高模量產品大幅提升了風機葉片性能、得到廣泛應用，在汽車輕量化領域公司熱塑產品在國內外市場快速擴張，大量新興領域驅動公司銷量持續(xù)增長以及產品結構的升級。

　　巨石噸玻纖產品成本持續(xù)下降，自2010年以來實現降幅21%，得益于技術工藝的持續(xù)進步和精細化管理。作為低成本產能，盡管巨石的銷量擴張會帶來行業(yè)邊際成本及價格的回落，但巨石成本壓縮幅度快于行業(yè)邊際成本的降幅，導致其盈利能力持續(xù)上升。可以看到玻纖價格在2015年見頂回落之后，巨石毛利率仍在穩(wěn)步提升，這正是其成本優(yōu)勢不斷擴大的結果。

　　預計巨石2018年-2020年玻纖及制品銷量為155萬噸、173萬噸、190萬噸，其中中高端產品是巨石主要增量來源，單位毛利受產品結構升級、成本下降驅動而呈現穩(wěn)中有升趨勢。在上述核心假設下，預計巨石2018年-2020年歸屬凈利潤25.2億元、27.2億元、30.6億元，同比增長19%、8%、13%。