3月27日，中國納泉能源科技控股有限公司遞表港交所主板，富強金融資本為其獨家保薦人。

　　

　　公司是中國風電及變槳控制系統解決方案供應商，主要從事風機變槳控制系統的研發、整合、制造及銷售，也提供變槳控制系統主要組件定制整合服務。變槳控制系統為風機內的關鍵電子系統，透過控制葉片角度實時監控風速變化時風力發電機組的轉速，以優化能量獲取及盡量減低風速過高的潛在損害。根據弗若斯特沙利文報告，按2018年銷量計算，公司在中國變槳控制系統市場排名第三，市場份額為10.5%，按2018年銷售價值計算，在市場排名第四，市場份額為1.5%。

　　

　　公司也是風力發電企業，運營位于內蒙古的多倫風電場，其為集中式風電場，裝配了13 臺風機，總裝機容量為19.5兆瓦。該公司根據與地方電網公司訂立的年度購電協議向其出售電力。

　　

　　于往績期間，公司擴展業務范疇至提供風電場運營及維護服務及產品，包括為風電場提供日常維護服務，變槳控制系統的升級及改裝工程以及風電場運營的耗材供應;及提供風能相關咨詢服務。

　　

　　公司業務主要包括，研發高壓變槳控制系統、構思及實現設計、采購大部分核心組件及輔助原材料、安裝軟件程序、整合及組裝以為客戶定制變槳控制系統。公司一般按成本加成基準定價，有關價格視乎我們負責采購原材料的比例而有所不同。就風力發電而言，開發多倫風電場后，向地方電網公司出售電力并每月根據讀數及協定費率收取上網電價。

　　

　　目前，公司客戶相對集中，主要客戶包括：風機制造商及內蒙古地方電網公司。公司最大客戶遠景集團屬中國及全球最大型的風機制造商之一，而上海電氣為公司另一主要客戶，該客戶為上海電氣集團的間接全資附屬公司。

　　

　　公司于2017財政年度、2018財政年度及2019財政年度擁有三名、兩名及七名客戶。2017財政年度、2018財政年度及2019財政年度各年，來自最大客戶遠景集團的收益分別為人民幣36.1百萬元、人民幣123.0百萬元及人民幣168.7百萬元，占有關期間總收益的62.9%、85.2%及75.7%。2017財政年度、2018財政年度及2019財政年度各年，自前三大、前二大及前五大客戶產生的收益分別為人民幣57.3百萬元、人民幣144.4 百萬元及人民幣222.8百萬元，占有關期間總收益的100.0%、100.0%及99.99%。

　　

　　目前，公司供應商相對集中。公司供應商包括：(i)變槳控制系統核心部件的制造商及供應商，如變槳驅動器、變槳電機、超級電容;及(ii)地方電網公司的附屬公司，其為該公司與地方電網公司就多倫風電場的電路及電訊網絡提供維護服務。

　　

　　公司于2017財政年度、2018財政年度及2019財政年度各年對最大供應商科比上海的原材料采購額分別為人民幣0.4百萬元、人民幣85.4百萬元及人民幣119.5百萬元，分別占同期總采購額的2.0%、98.5%及84.5%。于2017財政年度、2018財政年度及2019財政年度各年，對五大供應商的采購額分別為人民幣22.1百萬元、人民幣86.6百萬元及人民幣140.9百萬元，分別占同期總采購額的100.0%、99.7%及 99.6%。

　　

　　截至2019年12月31日，公司擁有超過25項專利及有超過15項申請中專利及五項軟件版權，其有關變槳控制系統及風電相關發明及設計。

　　

　　于2017財政年度、2018財政年度及2019財政年度各年，公司總收益分別為約人民幣57.3百萬元、人民幣144.4百萬元及人民幣222.8百萬元，截至2019財政年度止3個年度的復合年增長率為97.2%，而相關年度的純利分別為約人民幣7.7百萬元、人民幣27.9 百萬元及人民幣42.7百萬元，截至2019財政年度止3個年度的復合年增長率為 135.5%。

　　

　　其中，銷售風機的變槳控制系統所得收益于2017財政年度、2018財政年度及2019財政年度分別為人民幣37.0百萬元、人民幣118.8百萬元及人民幣180.4百萬元，占相關期間總收益64.5%、82.3%及80.9%。風電場銷售所得收益于2017財政年度、2018財政年度及2019財政年度分別占往績期間總收益33.6%、14.8%及9.1%。于往績期間的各期間，大約10.0%的收益來自風電場運營及維護服務及提供風能相關咨詢服務。

　　于2017財政年度、2018財政年度及2019財政年度各年，公司整體毛利分別為人民幣18.9百萬元、人民幣44.5百萬元及人民幣66.4百萬元，而相關期間整體毛利率分別為32.9%、30.8%及29.8%。

　　

　　變槳控制系統相關整合、制造及銷售的毛利率由2017財政年度的20.6%增加至2018財政年度的25.5%,而于2019財政年度的毛利率則維持在25.4%。

　　

　　銷售風電的毛利率較變槳控制系統相關整合、制造及銷售相對為高，主要由于一般產生風電所需成本屬固定性質，主要涉及折舊、維修及保養及員工成本，而其他分部需要其他額外成本。于往績期間，由于風電場的規模相對穩定，我們并無錄得風力發電分部的毛利率重大波動。