事件:據中國風能協會消息,國家發改委正式公布了陸上風電上網電價的調整結果:對陸上風電繼續實行分資源區標桿上網電價政策,將第I類、II類和III類資源區風電標桿上網電價每千瓦時降低2分錢,調整后的標桿上網電價分別為每千瓦時0.49元、0.52元、0.56元;第IV類資源區風電標桿上網電價維持現行每千瓦時0.61元不變。新的電價適用于2015年1月1日以后核準的陸上風電項目,以及2015年1月1日前核準但于2016年1月1日以后投運的陸上風電項目。
　　下調幅度及生效時間均好于征求意見稿。較去年的征求意見稿方案(下調4分錢,2015年6月30日后生效),正式方案在價格下調幅度和電價生效時間均好于征求意見稿,也好于市場此前的預期。我們認為,較征求意見稿方案,正式方案更有利于行業短、中期的有序健康發展,有利于平緩調價給行業帶來的波動。
　　對風電運營商影響有限。在新的上網電價下,我們測算出風電項目的IRR能夠達到11%左右(現電價對應的IRR為12%-13%,每下調1分IRR下降0.65%-0.75%),高于風電運營商要求的最低標準(10%左右)。因此,我們認為電價下調對于運營的影響有限,2016年新電價生效后,運營商依然有望保持較高的投資熱情。
　　搶裝行情有望貫穿2015年全年。由于電價下調針對的是2016年之后并網的風電項目,因此,為鎖定更多更高的回報率,預計風電運營商將提高2015年的裝機計劃,搶在在電價下調前裝機并網。在搶裝行情驅動下,預計2015年風電新增裝機規模將再創新高,同比有望增長20%以上(預計2014年新增裝機超20GW)。
　　行業政策跟蹤:“十二五”第五批風電核準計劃正在上報審批中,年內將下發;《可再生能源配額管理考核辦法》討論稿已通過發改委主任會議,有望出臺;《“十三五”能源發展規劃》已啟動。
　　繼續推薦“金風科技(14.64,0.390,2.74%)”:陸上風電上網電價下調幅度和生效時間均好于預期,搶裝行情將貫穿2015年全年,風電設備供應商出貨量及業績將繼續保持較高增長,繼續推薦風機龍頭--金風科技(上調2015年EPS預測至0.92元,對應1月6日收盤價,PE僅為15倍,上調至“買入”評級)。推薦港股上市的風場運營龍頭:龍源技術(12.68,0.270,2.18%)(916.HK)、華能新能源(1545.18,34.300,2.27%)(958.HK)。